2018高级会计师高级会计实务重要知识点：投资决策方法的特殊应用

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投资决策方法的特殊应用

一、不同规模的项目(寿命周期相同，但规模不同)

【例2-5】有A、B两个项目，现在的市场利率为10%，投资期为四年。各期的现金流和计算出的内含报酬率、净现值如表所示。

扩大规模法：就是假设存在多个B项目，这些项目总的投资、预期的现金流基本相同。在这些假设下，我们再计算其净现值与项目A比较(如表2-9所示：)

由上可以看出，尽管扩大后的项目B的内含报酬率仍为33.44%，大于项目A的内含报酬率26.4%，但其净现值依然小于项目A。因此，当两个项目为互斥项目时，应该选择项目A。

【提示】扩大后，IRR不变，NPV变为原来的10/3.

二、不同寿命周期的项目

如果项目的周期不同，则无法运用扩大规模方法进行直接的比较。

【例2-6】某公司需增加一条生产线，有S和L两个投资方案可供选择，这两个方案的资金成本率为8%。，项目的寿命期及各年的现金净现量如表2-10所示。

如何解决这一问题，以做出正确的选择呢?有两种方法：重置现金流法和约当年金法，又称年度化资本成本法。

1.重置现金流法

重置现金流法亦称期限相同法，运用这一方法的关键是假设两个方案的寿命期相同。

根据上表，计算出S方案的NPV=417.02;IRR=19.59%

这样我们就可以得出应该选择项目S方案的结论。

2.约当年金法

这一方法基于两个假设：(1)资本成本率既定;(2)项目寿命期内各年的净现金流入量相同。在这两个假设基础上，通过使净现值等于初始投资额，计算出不同寿命期项目的每年的现金流量，现金流量较低的方案则为较优的方案。

运用EXCEL财务公式计算结果，可知S项目需要每年末流人现金388元，L项目则需要每年末流入433元。因此，S项目优于L项目

三、项目的物理寿命与经济寿命

一般情况下，在进行投资决策时，我们都假设项目的使用期限就是机器设备的物理寿命。但实际上，项目有可能在某物理寿命到期前就应该结束(特别是该项目机器设备的残值较大时)。这一可能性有时会对项目获利率的估计产生重大影响。

【例2-7】假设有一项目，资本成本率为10%，各年的现金流量和残值的市场价值如表2-13所示。

①如果在第3年结束项目

NPV=-5000+2000×(P/A，10%，3)=-26(万元)

②如果在第2年结束项目

NPV=-5000+2000×(P/A，10%，2)+1950×(P/F，10%，2)=82(万元)

③如果在第1年结束项目

NPV=-5000+5000×(P/F，10%，1)=-454.5(万元)

该项目的经济寿命期短于物理寿命期。